Hindenburg - Groupe Bleu Océanique Co., Ltd

Environ quatre mois après que le vendeur à découvert américain Hindenburg Research a secoué les marchés financiers indiens avec un rapport explosif sur le groupe Adani, les actions du conglomérat ont du mal à se débarrasser de l’impact.

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Alors que deux des 10 actions d’Adani ont fortement rebondi, une reprise complète aux niveaux d’avant Hindenburg semble lointaine. La valeur marchande du groupe est toujours en baisse de plus de 100 milliards de dollars depuis le rapport de Hindenburg du 24 janvier, qui affirmait que l’empire du milliardaire Gautam Adani « tirait la plus grande arnaque de l’histoire de l’entreprise ». La déroute avait atteint 153 milliards de dollars à un moment donné.

« Les actions Adani ont connu un réajustement de leurs valorisations. L’écume qui existait avant Hindenburg a disparu et ne reviendra pas », a déclaré Abhay Agarwal, fondateur et gestionnaire de fonds de la société d’investissement Piper Serica Advisors Ltd. « Bien que les investisseurs soient moins préoccupés par les problèmes de gouvernance du groupe aujourd’hui qu’ils ne l’étaient à la suite du rapport Hindenburg, il est peu probable qu’il efface toutes les pertes au cours des trois prochaines années. six ou même 12 mois.

Dans l’ensemble, la baisse médiane de 10 actions Adani sur une période d’environ quatre mois s’élève à 23%. Cela représente une perte médiane de plus de 19% sur une période similaire pour les actions de certaines autres sociétés clés ciblées par Hindenburg depuis 2020, y compris Adani.

Le groupe indien a été l’une des cibles les plus en vue de la société de Nathan Anderson, qui a eu une série de paris souvent réussis du fabricant de véhicules électriques Nikola Corp. et Icahn Enterprises LP.

L’attaque du vendeur à découvert a laissé le groupe réévaluer ses grandes ambitions après avoir accumulé l’une des dettes les plus lourdes de l’Inde pour financer de nouveaux domaines de croissance. Adani – qui a été étroitement associé aux efforts de construction nationale du Premier ministre Narendra Modi et a vu son conglomérat connaître une croissance explosive depuis l’arrivée au pouvoir du dirigeant – revient sur ses ambitions de plonger davantage dans les projets d’aluminium, d’acier et de route, a rapporté Bloomberg News en mars, citant des personnes familières avec le fonctionnement interne du groupe.

Adani a vigoureusement nié les allégations de Hindenburg et a maintenu qu’elle se conformait pleinement aux divulgations requises par les lois locales. Le groupe n’a pas répondu à un courriel demandant des commentaires pour cette histoire. Hindenburg n’a pas non plus répondu aux demandes de commentaires envoyées par courrier électronique par Bloomberg News.

Une grande partie de la reprise des actions Adani peut être attribuée à un fort soutien de l’investisseur vedette des marchés émergents Rajiv Jain, qui occupe le poste de directeur des investissements chez GQG Partners LLC. La société a contribué à endiguer la déroute en achetant des actions de quatre unités d’Adani auprès d’une fiducie familiale et a encore augmenté ses avoirs. Le sentiment s’est également amélioré après qu’un panel nommé par la plus haute cour indienne a déclaré qu’il n’avait trouvé aucune défaillance réglementaire ou signe de manipulation des prix des actions Adani.

De leur côté, le magnat, sa famille et ses entreprises ont remboursé une partie de la dette, racheté des obligations et organisé des tournées de présentation aux investisseurs dans le but de rétablir la confiance. Dans un rapport publié lundi, le groupe a déclaré que ses principaux indicateurs de dette s’étaient améliorés.

Joyau

En tête du rebond du marché des actions, on trouve les entreprises génératrices de liquidités qui possèdent certains des actifs les plus lucratifs du groupe Adani. Adani Ports & Special Economic Zone Ltd. – présenté par les observateurs du marché comme le joyau de la couronne du conglomérat – est devenu fin mai la première action du groupe à effacer brièvement toutes les pertes depuis l’attaque de Hindenburg. Les 21 analystes sell-side suivis par Bloomberg ont tous une note d’achat sur le titre.

Adani Power Ltd. a bondi de 7,1% mercredi, récupérant les niveaux observés avant le rapport des vendeurs à découvert. La société – le plus grand producteur privé d’énergie à base de charbon en Inde – a vu son bénéfice plus que doubler au cours de l’exercice clos en mars.

La plupart des actions Adani étaient plus élevées dans les premiers échanges après que les bourses indiennes ont annoncé une augmentation des fourchettes de prix quotidiennes pour quatre des titres du groupe dans le cadre d’un examen plus large. La limite pour Adani Power est passée de 5 % à 20 %.

En baisse d’environ 80% depuis le 24 janvier, Adani Total Gas Ltd. a subi le poids de la vente des actions Adani. Flagship Adani Enterprises Ltd. est environ 30% en dessous de son niveau d’avant Hindenburg. Du côté de la dette, le billet d’Adani Ports arrivant à échéance en juillet 2024 est le seul parmi les obligations de 15 dollars du groupe à avoir récupéré toutes les pertes, même brièvement.

Dans son rapport, Hindenburg a déclaré qu’il avait pris une position courte dans les sociétés du groupe Adani par le biais d’obligations négociées aux États-Unis et d’instruments dérivés non négociés en Inde.

Après avoir fait campagne contre Adani, le vendeur à découvert a parié contre Block Inc. et Icahn Enterprises, dirigée par Jack Dorsey, qui a le milliardaire Carl Icahn comme président. Les actions de ce dernier ont chuté de 20% après que la société d’Anderson ait pris une position courte – avec des pertes s’étendant à 56% à la clôture du 2 juin.

Le marché boursier indien au sens large, quant à lui, semble avoir mis la saga Adani-Hindenburg derrière elle. L’indice de référence NSE Nifty 50 a progressé de plus de 7% ce trimestre et est sur le point de dépasser un sommet historique atteint début décembre.

Les investisseurs dans les actions Adani attendent les conclusions d’une enquête menée par le régulateur indien des marchés sur les allégations de Hindenburg. Le plus haut tribunal du pays a demandé que l’enquête soit close d’ici le 14 août. Le régulateur propose également de demander davantage de divulgations de la part des fonds étrangers ayant des participations importantes dans des actions ou des sociétés locales, à la suite de critiques sur le manque de surveillance des entrées dans les conglomérats tentaculaires tels que le groupe Adani.

Pour l’instant, les investissements de Jain de GQG Partners semblent être un catalyseur clé pour les actions Adani. Il a déclaré la semaine dernière que GQG valorisait les avoirs liés à Adani à environ 3,5 milliards de dollars après une reprise du cours des actions par rapport aux creux post-Hindenburg.

« Nous sommes certainement intéressés à investir davantage dans Adani », a déclaré Jain de GQG Partners à Bloomberg News dans une interview la semaine dernière. « Mais cela dépend de beaucoup de choses, y compris les prix. Rien n’est gravé dans le marbre.

Avec l’aide de Jan-Patrick Barnert, Harry Suhartono, P R Sanjai, Matt Turner et Bre Bradham.

(Ajoute qu’Adani Power a maintenant effacé toutes ses pertes depuis le rapport de Hindenburg dans le 11e paragraphe; ajoute également les mouvements de prix de mercredi dans le 12e.)